3 razones por las que Warren Buffett tiene miedo al mercado actual


3 razones por las que Warren Buffett tiene miedo al mercado actual

El jefe de Berkshire Hathaway sorprendió a los observadores al rescatar algunas acciones durante la mayor caída en más de una década.

Cuando la crisis del coronavirus comenzó, los observadores del mercado estaban ansiosos por ver si el Berkshire Hathaway de Warren Buffett (NYSE:BRK.A) (NYSE:BRK.B) haría un gran movimiento. El jefe de Berkshire ha lamentado durante años que las acciones y las empresas son demasiado caras, y no han «atrapado un elefante» desde su adquisición en 2015 de Precision Castparts. El final de un mercado alcista de 11 años parecía presentar una oportunidad perfecta para hacer uso de los 137.000 millones de dólares que Berkshire se llevó.

Después de la reunión de accionistas de Berkshire a principios de este mes y la presentación del 13-F de la compañía revelando sus movimientos de acciones del primer trimestre, ahora sabemos que Buffett no ha hecho ninguna gran compra. De hecho, ha hecho lo contrario. Buffett ha sido un vendedor neto de acciones, abandonando su participación en las cuatro principales aerolíneas y reduciendo las participaciones de Goldman Sachs y JPMorgan Chase, a pesar de que históricamente ha sido un fanático de las acciones bancarias.

El hombre que dijo famosamente «Sé temeroso cuando los demás son codiciosos y codicioso cuando son temerosos» ahora parece temeroso. Basándonos en sus recientes comentarios, tenemos una idea de por qué.

 

Hay mucha incertidumbre ahí fuera

Buffett ha expresado constantemente su optimismo a largo plazo a través de la crisis, pero ha sido más cauteloso en cuanto a lo que se refiere al corto plazo. En los comentarios de la reunión de accionistas de Berkshire a principios de mayo, Buffett dijo:

<<Cuando comenzamos este viaje, que no pedimos, me pareció que era una extraordinaria variedad de posibilidades tanto en el lado de la salud como en el de la economía. Había DEFCON 5 en un lado y DEFCON 1 en el otro y nadie sabe realmente, por supuesto, todas las posibilidades que hay, y no saben qué probabilidad hay. Pero en esta situación particular, me pareció que había un extraordinario rango de cosas que podían suceder en el lado de la salud y un rango extraordinario en términos de la economía.>>

Buffett continuó reconociendo que los escenarios de los peores y los mejores casos habían sido eliminados, pero todavía hay un amplio rango de posibilidades ahí fuera – lo que hace particularmente difícil para un inversor de valor como Buffett hacer compras inteligentes, ya que hay un amplio rango de posibilidades en los futuros flujos de efectivo y ganancias. A pesar de su fe en las aerolíneas, por ejemplo, Buffett cree que la industria ha cambiado fundamentalmente. La demanda bajará en el futuro inmediato, lo que es especialmente problemático para una industria con altos costos fijos.

Buffett tiene razón sobre la incertidumbre. Incluso con el reciente anuncio de Moderna sobre un exitoso ensayo de la fase 1 de la vacuna, no sabemos si habrá una vacuna efectiva en el próximo año o dos, o incluso nunca. No sabemos si habrá otra ola de infecciones y si los negocios tendrán que cerrar de nuevo. El futuro es especialmente difícil de predecir en este momento.

 

Los precios siguen siendo demasiado altos

No es sorprendente que Buffett, que se ha quejado de que el mercado está sobrevalorado durante los últimos años, siga creyendo que las acciones están sobrevaloradas. Aunque los precios siguen bajando en porcentajes de dos dígitos desde los máximos de febrero, el panorama de las ganancias a corto plazo se ha deteriorado considerablemente y la incertidumbre nubla la capacidad de hacer un pronóstico preciso.

Al preguntarle por qué Berkshire no había actuado como prestamista de apoyo como lo hizo varias veces durante la crisis financiera, tomando participaciones favorables en forma de acciones preferentes y bonos, Buffett dijo: «Bueno, no hemos visto nada que sea atractivo». Buffett añadió que la Reserva Federal intervino para apoyar a las empresas que de otra manera podrían haber venido a Berkshire en busca de ayuda, diciendo: «Pero eso significa que muchas empresas que necesitaban dinero y probablemente deberían haber hecho su financiación un poco antes, pero que son empresas perfectamente decentes, tuvieron la oportunidad de financiarse de manera enorme en las últimas cinco semanas o algo así».

Buffett dijo que estaba recibiendo llamadas de empresas en apuros, pero no encontró ninguna atractiva, por lo que Berkshire ha mantenido su cartera en reserva.

 

A veces vale la pena esperar

Buffett no es fanático de la sincronización del mercado, diciendo que no conoce a nadie que pueda hacerlo, pero observó que en la última crisis pudo haber actuado demasiado pronto. Refiriéndose a las compras que Berkshire hizo en el otoño de 2008, Buffett dijo: «Ahora resulta que habríamos estado mucho mejor si hubiéramos esperado cuatro o cinco meses para hacer cosas similares».

El jefe de Berkshire también hizo algunos de sus mejores tratos hacia el final de la crisis. Por ejemplo, en 2011 compró 5.000 millones de dólares en acciones preferentes en Bank of America, con un rendimiento del 6%, un acuerdo que ha permitido a la empresa ganar más de 20.000 millones de dólares, incluyendo algunas inversiones en B de A más adelante.

Buffett puede sentir que se presentarán mejores oportunidades mientras la crisis se desarrolla. Sólo han pasado dos meses desde que comenzaron los cierres, así que para las empresas en dificultades, la liquidez será probablemente más escasa dentro de unos meses que en la actualidad.

 

Con un optimismo cauteloso

Buffett mantuvo su habitual optimismo sobre la economía americana, diciendo: «No hemos enfrentado este problema exactamente. De hecho, no hemos enfrentado nada que se parezca a este problema, pero hemos enfrentado problemas más difíciles. El milagro americano, la magia americana siempre ha prevalecido, y lo hará de nuevo.»

De hecho, a largo plazo, las acciones y la economía de los EE.UU. siempre se han recuperado y han continuado creciendo – y en un horizonte de cinco o diez años, el coronavirus puede resultar ser sólo una caída. Pero el tono cauteloso de Buffett fue notable, y está claro que hay un alto nivel de incertidumbre por delante.

Aún está por verse si Warren Buffett irá a cazar elefantes este año, pero por ahora el Oráculo de Omaha parece contento de mantener su polvo seco.



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