3 razones por las que Warren Buffett tiene miedo al mercado actual


3 razones por las que Warren Buffett tiene miedo al mercado actual

El jefe de Berkshire Hathaway sorprendió a los observadores al rescatar algunas acciones durante la mayor caída en más de una década.

Cuando la crisis del coronavirus comenz√≥, los observadores del mercado estaban ansiosos por ver si el Berkshire Hathaway de Warren Buffett (NYSE:BRK.A) (NYSE:BRK.B) har√≠a un gran movimiento. El jefe de Berkshire ha lamentado durante a√Īos que las acciones y las empresas son demasiado caras, y no han ¬ęatrapado un elefante¬Ľ desde su adquisici√≥n en 2015 de Precision Castparts. El final de un mercado alcista de 11 a√Īos parec√≠a presentar una oportunidad perfecta para hacer uso de los 137.000 millones de d√≥lares que Berkshire se llev√≥.

Despu√©s de la reuni√≥n de accionistas de Berkshire a principios de este mes y la presentaci√≥n del 13-F de la compa√Ī√≠a revelando sus movimientos de acciones del primer trimestre, ahora sabemos que Buffett no ha hecho ninguna gran compra. De hecho, ha hecho lo contrario. Buffett ha sido un vendedor neto de acciones, abandonando su participaci√≥n en las cuatro principales aerol√≠neas y reduciendo las participaciones de Goldman Sachs y JPMorgan Chase, a pesar de que hist√≥ricamente ha sido un fan√°tico de las acciones bancarias.

El hombre que dijo famosamente ¬ęS√© temeroso cuando los dem√°s son codiciosos y codicioso cuando son temerosos¬Ľ ahora parece temeroso. Bas√°ndonos en sus recientes comentarios, tenemos una idea de por qu√©.

 

Hay mucha incertidumbre ahí fuera

Buffett ha expresado constantemente su optimismo a largo plazo a través de la crisis, pero ha sido más cauteloso en cuanto a lo que se refiere al corto plazo. En los comentarios de la reunión de accionistas de Berkshire a principios de mayo, Buffett dijo:

<<Cuando comenzamos este viaje, que no pedimos, me pareció que era una extraordinaria variedad de posibilidades tanto en el lado de la salud como en el de la economía. Había DEFCON 5 en un lado y DEFCON 1 en el otro y nadie sabe realmente, por supuesto, todas las posibilidades que hay, y no saben qué probabilidad hay. Pero en esta situación particular, me pareció que había un extraordinario rango de cosas que podían suceder en el lado de la salud y un rango extraordinario en términos de la economía.>>

Buffett continuó reconociendo que los escenarios de los peores y los mejores casos habían sido eliminados, pero todavía hay un amplio rango de posibilidades ahí fuera Рlo que hace particularmente difícil para un inversor de valor como Buffett hacer compras inteligentes, ya que hay un amplio rango de posibilidades en los futuros flujos de efectivo y ganancias. A pesar de su fe en las aerolíneas, por ejemplo, Buffett cree que la industria ha cambiado fundamentalmente. La demanda bajará en el futuro inmediato, lo que es especialmente problemático para una industria con altos costos fijos.

Buffett tiene raz√≥n sobre la incertidumbre. Incluso con el reciente anuncio de Moderna sobre un exitoso ensayo de la fase 1 de la vacuna, no sabemos si habr√° una vacuna efectiva en el pr√≥ximo a√Īo o dos, o incluso nunca. No sabemos si habr√° otra ola de infecciones y si los negocios tendr√°n que cerrar de nuevo. El futuro es especialmente dif√≠cil de predecir en este momento.

 

Los precios siguen siendo demasiado altos

No es sorprendente que Buffett, que se ha quejado de que el mercado est√° sobrevalorado durante los √ļltimos a√Īos, siga creyendo que las acciones est√°n sobrevaloradas. Aunque los precios siguen bajando en porcentajes de dos d√≠gitos desde los m√°ximos de febrero, el panorama de las ganancias a corto plazo se ha deteriorado considerablemente y la incertidumbre nubla la capacidad de hacer un pron√≥stico preciso.

Al preguntarle por qu√© Berkshire no hab√≠a actuado como prestamista de apoyo como lo hizo varias veces durante la crisis financiera, tomando participaciones favorables en forma de acciones preferentes y bonos, Buffett dijo: ¬ęBueno, no hemos visto nada que sea atractivo¬Ľ. Buffett a√Īadi√≥ que la Reserva Federal intervino para apoyar a las empresas que de otra manera podr√≠an haber venido a Berkshire en busca de ayuda, diciendo: ¬ęPero eso significa que muchas empresas que necesitaban dinero y probablemente deber√≠an haber hecho su financiaci√≥n un poco antes, pero que son empresas perfectamente decentes, tuvieron la oportunidad de financiarse de manera enorme en las √ļltimas cinco semanas o algo as√≠¬Ľ.

Buffett dijo que estaba recibiendo llamadas de empresas en apuros, pero no encontró ninguna atractiva, por lo que Berkshire ha mantenido su cartera en reserva.

 

A veces vale la pena esperar

Buffett no es fan√°tico de la sincronizaci√≥n del mercado, diciendo que no conoce a nadie que pueda hacerlo, pero observ√≥ que en la √ļltima crisis pudo haber actuado demasiado pronto. Refiri√©ndose a las compras que Berkshire hizo en el oto√Īo de 2008, Buffett dijo: ¬ęAhora resulta que habr√≠amos estado mucho mejor si hubi√©ramos esperado cuatro o cinco meses para hacer cosas similares¬Ľ.

El jefe de Berkshire también hizo algunos de sus mejores tratos hacia el final de la crisis. Por ejemplo, en 2011 compró 5.000 millones de dólares en acciones preferentes en Bank of America, con un rendimiento del 6%, un acuerdo que ha permitido a la empresa ganar más de 20.000 millones de dólares, incluyendo algunas inversiones en B de A más adelante.

Buffett puede sentir que se presentarán mejores oportunidades mientras la crisis se desarrolla. Sólo han pasado dos meses desde que comenzaron los cierres, así que para las empresas en dificultades, la liquidez será probablemente más escasa dentro de unos meses que en la actualidad.

 

Con un optimismo cauteloso

Buffett mantuvo su habitual optimismo sobre la econom√≠a americana, diciendo: ¬ęNo hemos enfrentado este problema exactamente. De hecho, no hemos enfrentado nada que se parezca a este problema, pero hemos enfrentado problemas m√°s dif√≠ciles. El milagro americano, la magia americana siempre ha prevalecido, y lo har√° de nuevo.¬Ľ

De hecho, a largo plazo, las acciones y la econom√≠a de los EE.UU. siempre se han recuperado y han continuado creciendo – y en un horizonte de cinco o diez a√Īos, el coronavirus puede resultar ser s√≥lo una ca√≠da. Pero el tono cauteloso de Buffett fue notable, y est√° claro que hay un alto nivel de incertidumbre por delante.

A√ļn est√° por verse si Warren Buffett ir√° a cazar elefantes este a√Īo, pero por ahora el Or√°culo de Omaha parece contento de mantener su polvo seco.



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