RESE脩A The Behavioral Investor por Daniel Crosby


Rese帽a y resumen del libro: The Behavioral Investor por Daniel Crosby

Este fue un excelente libro sobre inversiones de comportamiento que deber铆a ayudarte a mejorar tu proceso de inversi贸n.

Demasiados inversionistas descuidan su proceso y se emocionan demasiado por una selecci贸n de acciones que leen en su sitio web financiero favorito, o, probablemente peor, que se enteran por un amigo o alguien que respetan. No hacen su propia diligencia completa y terminan teniendo suerte o se queman. (芦Puedes tener raz贸n y seguir siendo un imb茅cil禄 por tomar una decisi贸n mal pensada, seg煤n Crosby.)

El Dr. Daniel Crosby, psic贸logo y experto en finanzas del comportamiento, est谩 aqu铆 para explicar todas las formas en que puedes subvertirte consciente e inconscientemente y torpedear tus intentos de lograr tus objetivos de inversi贸n. Ofrece un buen consejo para construir un proceso resistente para evitar la mayor铆a de los errores.

The Behavioral Investor
De Crosby, Daniel (Autor)
Precio: 24,18聽鈧

Gran contenido, estructura mediocre

El contenido es importante, por eso estoy escribiendo esta sinopsis. Extrae ideas para la inversi贸n y los inversores de docenas, si no cientos, de estudios y meta-an谩lisis de personas como Kahneman y Tversky, entre muchos otros. Cubrir茅 esas ideas a continuaci贸n.

Mi principal problema con el libro es su estructura. Un libro bien estructurado construir铆a un argumento sucesivamente, pieza por pieza en cada cap铆tulo, o trazar铆a su contenido de manera que cada idea principal y de apoyo se discutiera independientemente, pero tomadas en conjunto, las ideas cubrir铆an colectivamente todo el espacio. (Los consultores llaman a esto ser mutuamente excluyente y colectivamente exhaustivo, o 芦MECE禄, – se pronuncia 芦mee-see禄.)

Este libro deber铆a haber usado la 煤ltima estrategia, pero en cambio sufri贸 de una seria repetici贸n. Los cap铆tulos 4-7 cubren los principales sesgos psicol贸gicos que enfrentan los inversionistas. Crosby repite entonces muchos de esos conceptos – al tiempo que introduce nuevos aspectos de los mismos, tambi茅n – en los cuatro cap铆tulos siguientes que se supone que tratan de c贸mo superar esos sesgos.

Cuando se pasa de un enunciado del problema a otro con sus resoluciones, las ideas se confunden y las conclusiones se hacen menos evidentes.

Los 5 cap铆tulos finales son un desastre, estructuralmente. Hay un contenido repetitivo de los primeros 8 cap铆tulos que va m谩s all谩 de hacer conexiones para el lector. Es un mont贸n de pensamientos sobre el riesgo, inversi贸n activa vs. pasiva, burbujas, factores de valor e impulso, construcci贸n de un proceso basado en reglas, etc. Una vez m谩s, es un buen contenido, s贸lo que montado de manera sub贸ptima.

Me gusta que la mayor铆a de los cap铆tulos incluyan vi帽etas sintetizadas al final. Hubo algunos cap铆tulos en los que pens茅 que esas sinopsis no cubr铆an adecuadamente la esencia del cap铆tulo, as铆 que no puedes confiar s贸lo en la lectura de esos. Tampoco deber铆a sorprender que los 5 cap铆tulos finales, donde Crosby pierde m谩s la trama, no tengan un resumen al final del cap铆tulo.

De todos modos, en lugar de escribir un t铆pico resumen del libro, voy a reestructurar los puntos clave del libro en una historia m谩s convincente, pero para ello utilizar茅 principalmente citas del libro.

Notas del libro/Sinopsis

La premisa b谩sica del libro es: los mercados est谩n hechos de personas, as铆 que, para entender y sacar provecho de los mercados, debemos entender la naturaleza humana.

Sociol贸gicamente, estamos conectados para no ser buenos en la inversi贸n:

芦Confiar en los mitos comunes es lo que te hace humano. Pero aprender a no hacerlo es lo que te har谩 un exitoso inversor禄.

Neurol贸gicamente, es lo mismo. Nuestros cerebros est谩n anticuados, impacientes y hambrientos:

芦Tu cerebro est谩 constantemente buscando formas de entrar en el modo de ahorro de energ铆a y no trabajar tan duro禄.

芦La informaci贸n importante es casi necesariamente dif铆cil de digerir. Nuestra fatiga mental asegura que dejemos de lado la nueva informaci贸n relevante y que en su lugar confiemos en caminos bien transitados de dudosa calidad禄.

芦Nuestra capacidad de controlar nuestros impulsos a corto plazo hacia la avaricia es limitada y que estamos m谩s o menos conectados por la inmediatez.禄

芦El dinero… es tan importante que evitamos la raz贸n, ignorando lo que es econ贸micamente mejor a favor de lo que es emocionalmente satisfactorio.禄

芦Las condiciones del mercado est谩n en constante cambio y pueden llevarnos a aprender las lecciones equivocadas禄.

芦La anticipaci贸n de la recompensa libera una inundaci贸n de dopamina, que nos prepara para ser descuidados e indisciplinados; el 茅xito engendra el fracaso禄.

Fisiol贸gicamente, estamos preparados para el fracaso:

芦Los estados f铆sicos pueden impactar en las emociones tan seguramente como lo contrario es cierto.禄

芦La aversi贸n a la p茅rdida mantuvo vivos a nuestros antepasados. Evita que te conviertas en un inversor de 茅xito禄.

Hay 4 tipos de riesgo de comportamiento: Ego, Conservadurismo, Atenci贸n y Emoci贸n. Cada uno requiere diferentes estrategias para superarlos.

Ego

芦Buscamos pruebas de apoyo, nos felicitamos por creer como lo hacemos, y reaccionamos violentamente contra los ataques a nuestra visi贸n del mundo禄.

芦Nuestra necesidad de considerarnos competentes y mantener el ego vive en alg煤n lugar tan profundo dentro de nosotros que ni siquiera el deterioro cognitivo puede tocarlo禄.

芦Parad贸jicamente, cuanto m谩s ambigua es la situaci贸n, m谩s seguros estamos.禄

Crosby identifica tres tipos de exceso de confianza a los que hay que prestar atenci贸n: exceso de precisi贸n (certeza excesiva), exceso de colocaci贸n (elevada creencia en la habilidad personal), sobreestimaci贸n (optimismo poco realista).

芦Cuando la autoestima se ve amenazada, … la gente pierde su capacidad de autorregulaci贸n. La gente arrogante en particular … se apresura a demostrar que sus cr铆ticos est谩n equivocados, incluso si eso significa tomar grandes riesgos.禄

芦Es ego铆sta en extremo asumir que se puede predecir el futuro, pero nihilista en extremo asumir que no se puede saber nada禄.

Superar el ego

Se basan en normas en lugar de utilizar procesos discrecionales:

芦El inversor conductual se da cuenta de que corregir el curso de las malas ideas es casi imposible y que dise帽ar un sistema inoculado contra la falsedad es mucho mejor禄.

芦Las burbujas son una caracter铆stica natural y recurrente de los mercados de capital… Tienen un sistema basado en reglas para evitar p茅rdidas catastr贸ficas que se activa con poca frecuencia (es decir, cada pocos a帽os)禄.

The Behavioral Investor
De Crosby, Daniel (Autor)
Precio: 24,18聽鈧

Diversificar (pero aun as铆 tener convicci贸n):

芦La diversificaci贸n es un gui帽o concreto a la suerte y la incertidumbre inherentes a la gesti贸n del dinero y una admisi贸n de que el futuro es desconocido禄.

芦Poner en marcha un plan que se diversifique a trav茅s de geograf铆as y clases de activos, tanto familiares como extranjeros.禄

S茅 honesto contigo mismo sobre lo que no sabes, y obl铆gate a explicar tus creencias/afirmaciones usando hechos y datos:

芦‘No s茅’ es un sentimiento provechoso, aunque raramente expresado.禄

芦La pr贸xima vez que sientas que debes comprar o vender un valor, o que est茅s seguro de hacia d贸nde se dirigen los mercados financieros, t贸mate un momento para explicar, en detalle, las razones de hecho por las que esto es as铆.禄

Pregunta 芦驴C贸mo s茅 que tengo raz贸n?禄 o 芦驴C贸mo podr铆a estar equivocado?禄

Obtener un mayor conocimiento usando el proceso de 3 partes de Richard Feynman:

– Descubrir lo que no sabes

– Ed煤cate a ti mismo

– Ens茅帽ale a un ni帽o o a un novato

Comprueba tu nivel de certeza:

芦Todos piensan que son contrarios… El verdadero contrarianismo es doloroso y deber铆a causar una considerable duda de ti mismo. Si tu forma de nadar contra la corriente no duele, es poco probable que funcione禄.

O, parafraseando a Crosby: si te sientes demasiado apasionado por una de tus ideas de inversi贸n, probablemente no has pensado lo suficiente en ella.

Conservadurismo

芦Todos los caminos hacia el conservadurismo, al parecer, pasan por alguna forma de aversi贸n a las p茅rdidas.禄

芦Los individuos sienten mayor arrepentimiento por los malos resultados que son consecuencia de las nuevas acciones tomadas que por las malas consecuencias similares que resultan de la inacci贸n… En pocas palabras, si vas a cometer un error, tu cerebro preferir铆a que cometieras un error no haciendo nada禄.

芦La falacia del costo hundido, como se conoce, significa que cuanto mayor sea el recurso pasado invertido en una decisi贸n, mayor ser谩 la inclinaci贸n a continuar el compromiso en decisiones posteriores禄.

芦Las implicaciones para la inversi贸n son claras: tendemos a sobrevalorar lo que poseemos y a infravalorar las alternativas no pose铆das禄.

芦Nuestra naturaleza conservadora ya significa que vemos menos riesgo en lo familiar y por lo tanto es probable que ya tengamos sobrepeso en lo que conocemos.禄

 

Superando el conservadurismo

Tener una orientaci贸n a largo plazo:

芦Al privilegiar el hoy sobre el ma帽ana y cierta mediocridad sobre la posible grandeza, los inversionistas temerosos proporcionan a los inversionistas conductistas una prima de riesgo de capital que es improbablemente grande. Esta prima se puede ganar haciendo lo contrario: privilegiando el ma帽ana sobre el hoy.禄

芦La inversi贸n en el comportamiento debe ser a largo plazo para ser efectiva禄.

Aplazarlo (un poco):

芦As铆 que, cuando se te encomiende la tarea de tomar una decisi贸n importante de inversi贸n, t贸mate el tiempo de reconsiderar tu elecci贸n inmediata y ve si sigues pensando lo mismo despu茅s de pensarlo m谩s禄.

Usa la heur铆stica/reglas de pulgar:

芦Las situaciones de riesgo, en las que se entienden las probabilidades, se prestan al pensamiento l贸gico y estad铆stico. Las situaciones inciertas como los mercados de capital, donde las 芦inc贸gnitas desconocidas禄 corren desenfrenadas, requieren controles m谩s flexibles en forma de reglas generales禄. (Heur铆stica)

Atenci贸n

芦La disponibilidad heur铆stica, lo que significa simplemente que predecimos la probabilidad de un evento bas谩ndonos en la facilidad con la que podemos recordarlo en lugar de la probabilidad.禄

芦La narraci贸n de historias pasa por alto muchos de los filtros cr铆ticos que aplicamos a otras formas de recopilaci贸n de informaci贸n… Por esta raz贸n, las historias son el enemigo del inversor de comportamiento.禄

芦Saliencia es el t茅rmino psicol贸gico para la prominencia, lo que significa que nuestra atenci贸n puede ser secuestrada por cosas de baja probabilidad y alta cicatrizaci贸n como los ataques de tibur贸n, mientras que ignoras los peligros de alta probabilidad y baja cicatrizaci贸n como tomar una autopsia cerca de una calle concurrida禄.

Atenci贸n

Evita contarte historias, o escuchar las de los dem谩s:

芦Gestionar el riesgo en cualquier sentido significativo significa salirse de las historias que nos contamos y considerar la informaci贸n de la manera menos emotiva posible禄.

Evaluar los medios de inversi贸n: evaluar la fuente, cuestionar el drama, examinar el tono, considerar el motivo, comprobar los hechos.

芦Las macro narrativas complicadas deben ser escrupulosamente ignoradas禄.

 

Concentra tu atenci贸n en lo que importa:

芦Una parte de cualquier enfoque sensato de la selecci贸n de la seguridad es determinar lo que m谩s importa y centrarse en esas variables, excluyendo la cacofon铆a de todo. Si todo importa, nada importa禄.

芦Los inversores de comportamiento, como enemigos jurados de los comerciantes del ruido, deben hacer justo lo contrario: 1. Revelarse en el contrarianismo de principios y 2. Cultivar una comprensi贸n de los marcadores emp铆ricos y psicol贸gicos de la se帽al.禄

Emoci贸n

芦Bajos niveles de emoci贸n dan lugar a una alta dispersi贸n de ideas y comportamientos, pero la emoci贸n fuerte tiene un decidido efecto homogeneizador que puede perjudicar al inversor incluso con las mejores intenciones. La emoci贸n te hace un extra帽o a tus reglas禄.

芦Simplemente fueron incapaces de predecir el grado en que la pasi贸n los cambiar铆a.禄

芦Demasiado a menudo confundimos la intensidad de nuestro anhelo con la probabilidad de nuestra victoria… Tendemos a mezclar nuestro deseo de un resultado con su probabilidad.禄

芦Incluso el inversionista profesional m谩s educado sufre de lo que com煤nmente se conoce como sesgo de restricci贸n, o la tendencia a sobreestimar nuestra capacidad de controlar el comportamiento impulsivo en el momento.禄

芦Cualquier emoci贸n fuerte tiene el impacto de acortar los horizontes de tiempo y aumentar la impaciencia, dos de las peores cosas que un inversor basado en la evidencia podr铆a esperar hacer.

芦La angustia emocional (el tipo de angustia causada por la volatilidad del mercado) lleva a no considerar todas las opciones y cambia a la gente a favor de los pagos de alto riesgo y alta recompensa, incluso si son objetivamente malas opciones禄.

Manejo de las emociones

芦Una buena inversi贸n, por tediosa que sea, es inapropiadamente etiquetada como arriesgada cuando en realidad s贸lo es aburrida禄.

芦Puede ser tentador querer detener la emoci贸n en su camino, pero a menudo, el enfoque m谩s adaptable es volver a utilizarlo para obtener resultados m谩s favorables禄.

Medita:

芦La emoci贸n en y alrededor de los mercados financieros se agrupa a menudo en una de dos categor铆as: miedo o codicia. La meditaci贸n, al parecer, est谩 bien posicionada para domar ambas… Ambas muestran evidencia de ser domesticadas por el simple acto de la meditaci贸n de atenci贸n plena禄.

芦En su n煤cleo, la atenci贸n y la meditaci贸n se centran en los pensamientos y acciones presentes sin juzgar.禄

芦Lo ideal ser铆a que los administradores de inversiones trabajaran entre 4 y 12 d铆as al a帽o y pasaran los otros 361 d铆as del a帽o en la b煤squeda de ideas que desaf铆en sus creencias existentes禄

HALT – hambriento, enojado, solitario, cansado – 芦abstenerse de tomar decisiones importantes en cualquiera de estos estados emocionales禄.

芦Evita situaciones que provoquen emociones como ver las noticias financieras y comprobar frecuentemente los saldos de las cuentas禄.

芦Construye un modelo y s铆guelo servilmente禄.

The Behavioral Investor
De Crosby, Daniel (Autor)
Precio: 24,18聽鈧

Construyendo carteras de comportamiento s贸lido

Los sistemas triunfan sobre la discreci贸n

La discreci贸n y la intuici贸n no funcionan:

芦Los siguientes son los criterios para tomar buenas decisiones discrecionales: resultados predecibles, est铆mulos est谩ticos y la disponibilidad de buena retroalimentaci贸n. Los mercados de capital, en los que el comportamiento humano es absolutamente central, no cumplen ninguna de estas condiciones禄.

芦En ausencia de un cierto nivel de previsibilidad y de retroalimentaci贸n r谩pida, que no est谩n presentes en los mercados financieros, la intuici贸n carece de un suelo lo suficientemente f茅rtil para echar ra铆ces禄.

Por lo tanto, es necesario utilizar un sistema basado en reglas que se eval煤e no en los resultados sino en la calidad del proceso:

芦Aprender a puntuar tus ganancias y p茅rdidas de inversi贸n en base a la calidad de tus decisiones y no en la calidad del resultado es la clave para manejar tus emociones, medir apropiadamente tu propio desempe帽o y vivir para luchar otro d铆a禄.

芦Un inversionista conductual comienza por no hacer da帽o y por revisar las acciones que parecen ser fraudulentas, en riesgo de bancarrota, o de alguna otra manera enfermas禄.

La diversificaci贸n y la convicci贸n pueden coexistir

Usamos la diversificaci贸n para superar el ego, pero eso no significa que debas tener 100 acciones. La mayor铆a de los gur煤s, desde Buffett y Graham hasta Klarman, recomiendan 6-30 acciones que conoces bien y en las que crees.

芦Creemos que una pol铆tica de concentraci贸n de la cartera puede disminuir el riesgo si aumenta, como deber铆a, tanto la intensidad con la que un inversor piensa en un negocio como el nivel de comodidad que debes sentir con sus caracter铆sticas econ贸micas antes de comprarlo禄.

Carta de accionistas de Buffett de 1993

芦Incluso las existencias baratas y de alta calidad con un catalizador tienen un destino incierto. Al agrupar el riesgo (es decir, diversificarlo), aumenta la probabilidad de que hacer lo correcto por las razones correctas d茅 sus frutos禄.

En pensar en los catalizadores como parte de ganar convicci贸n:

芦Tomar la probabilidad de p茅rdida por la cantidad de p茅rdida posible de la probabilidad de ganancia por la cantidad de ganancia posible. Eso es lo que estamos tratando de hacer. Es imperfecto, pero de eso se trata禄.

Buffett

芦Un evento de baja probabilidad con grandes altibajos puede valer la pena atenderlo禄.

 

Prep谩rate para explotar las burbujas sin estar demasiado afinado con ellas

芦El estado por defecto de una estrategia deber铆a ser alcista [los mercados suelen subir], pero deber铆a incluir una contingencia para eventos de alta intensidad y baja probabilidad禄.

芦Pero hay dos cosas que empiezan a dar pausa a los inversores y que justificar铆an tomar una posici贸n m谩s defensiva. La primera es la disminuci贸n del impulso, que aumenta la probabilidad de que el mercado caiga en valor. La segunda son las valoraciones empinadas, que aumentan la intensidad de la posible ca铆da.禄

芦Por lo tanto, el inversor conductual tiene la posici贸n por defecto de ser invertido agresivamente hasta el momento en que el impulso comienza a disminuir (probabilidad) y las valoraciones son extremas (intensidad)禄.

芦El inversor conductual sabe que el momento del mercado es t铆picamente ineficaz, pero tambi茅n es consciente de los momentos de la historia en los que los amplios niveles del mercado se han desconectado obvia y groseramente de cualquier medida de valor fundamental禄.

Menos es m谩s cuando se trata de informaci贸n

Esto se trata en gran parte en la secci贸n 芦Atenci贸n al perfeccionamiento禄. No sucumbas a la hora del cuento, conc茅ntrate en lo que importa, no veas 芦Dinero Loco禄.

Validar las estrategias de inversi贸n buscando evidencia, teor铆a y ra铆ces en el comportamiento

芦Arbitrar la emocionalidad parece ser una forma duradera de invertir la ventaja – una que puede realmente estar aumentando.禄

3 pruebas de una idea invertible:

1. Se apoya en los datos

芦El primer obst谩culo que una idea debe tener claro para ser considerada digna de un inversionista de comportamiento, es que tiene un rico historial de apoyo emp铆rico. Los datos deben apoyar su afirmaci贸n, punto.禄

2. Hay una fuerte teor铆a causal detr谩s de esto

芦Si no hay una buena raz贸n para que un punto de datos se correlacione con rendimientos excesivos, probablemente no lo haga.禄

3. Es dif铆cil de mantener el comportamiento

芦Gente inteligente descubre verdades sobre el mercado, las comparte con el mundo, y los 谩rbitros hambrientos de retorno se aseguran de que esas verdades no se mantengan por mucho tiempo禄.

芦Pero la falta de efectos de calendario, y muchas otras anomal铆as del mercado, es el tercer y 煤ltimo rasgo que requieren los inversores de comportamiento: debe deberse a una tendencia psicol贸gica duradera. No hay dolor ps铆quico en el arbitraje de los efectos de calendario… Para que un factor valga la pena para un inversionista conductual debe estar emp铆ricamente respaldado, ser te贸ricamente s贸lido y tener un comportamiento intransigente禄.

Inversi贸n Conductual Activa vs. Pasiva vs. Basada en reglas

La inversi贸n conductual basada en reglas es: baja tarifa, diversificada, tiene el potencial de superar el rendimiento, tiene baja rotaci贸n, y maneja el sesgo. La inversi贸n pasiva no puede superar el rendimiento y no maneja los sesgos de comportamiento. La inversi贸n activa no es de bajo costo, tiene baja rotaci贸n, y tampoco maneja los sesgos de comportamiento.

Hay muchas razones para ser un inversor pasivo:

芦La inversi贸n pasiva deber铆a ser la elecci贸n de facto de aquellos que no est谩n interesados en el arte y la ciencia de la gesti贸n de inversiones禄.

芦Los inversionistas que no saben nada… es probable que venzan a m谩s del 90% de los gerentes activos y tengan tiempo para concentrarse en actividades m谩s significativas que la acumulaci贸n de riqueza禄.

Sin embargo, el aumento de la inversi贸n pasiva ofrece m谩s oportunidades a otros inversores.

芦La propia inclusi贸n de una empresa en un 铆ndice conduce a un aumento inmediato de la relaci贸n precio/beneficio y precio/valor contable de la acci贸n禄.

芦Cada vez m谩s, grandes franjas de una corporaci贸n se compran y venden por costumbre y no por convicci贸n, lo que significa que los precios reflejan cada vez menos el verdadero valor禄.

芦El inversor conductual entiende y busca imitar las mejores partes de la inversi贸n pasiva – baja rotaci贸n, honorarios m铆nimos y diversificaci贸n apropiada – sin sucumbir a la distra铆da compra y venta禄.

Valor e impulso: Los factores de inversi贸n de comportamiento

Valor

芦Las acciones de valor tienden a proporcionar mayores retornos con menor volatilidad e incre铆ble consistencia禄.

芦La inversi贸n de valor es sensata, emp铆ricamente robusta y tiene ra铆ces conductuales que la hacen psicol贸gica y f铆sicamente dif铆cil de ejecutar, pasando los 3 obst谩culos de una idea de inversi贸n conductual s贸lida禄.

Fuentes te贸ricas/comportamiento

Necesitas una teor铆a s贸lida.

芦En igualdad de condiciones, el precio es el principal determinante de la calidad禄.

芦La relaci贸n entre el costo y el valor es m谩s tenue que nunca y en los mercados de capital se puede decir con precisi贸n que es inversa. Cuantas m谩s pagas, menos recibes禄.

Lo que ves es todo lo que hay (WYSIATI), acu帽ado por Daniel Kahneman, nos dice que los humanos b谩sicamente toman a valor nominal el precio de las acciones, la distribuci贸n de los beneficios y los fundamentos, y lo proyectan hacia adelante tal como est谩.

芦Para muchos inversores, su representaci贸n mental de una acci贸n viene dada por la distribuci贸n de los rendimientos pasados de la acci贸n… La gente adopta esta representaci贸n porque cree que la distribuci贸n de los rendimientos pasados es un buen y f谩cilmente accesible sustituto del objeto en el que est谩n realmente interesados, a saber, la distribuci贸n de los rendimientos futuros de la acci贸n禄.

-Barberis, Mukherjee & Wang, 芦Teor铆a de las perspectivas y devoluciones de acciones禄: Una prueba emp铆rica禄 como se cita en 芦The Behavioral Investor禄

La inversi贸n de valor es f铆sicamente dolorosa. Ser el contrario extra帽o conduce a sentimientos de exclusi贸n social que generan actividad cerebral en las mismas partes que el dolor f铆sico real.

 

Momentum

芦Es una tendencia innata de la humanidad proyectar el estado actual de las cosas hacia el futuro indefinidamente. Al hacerlo, creamos una de las anomal铆as de mercado explotables m谩s importantes – el impulso禄.

Fuente te贸rica/comportamiento: exceso de confianza y auto-atribuci贸n.

芦Este exceso de confianza se empareja con la auto-atribuci贸n en el sentido de que los inversores atribuyen el aumento de los precios a su propio genio de la selecci贸n de acciones y no a una combinaci贸n de suerte y habilidad, lo cual es m谩s probable que sea la verdad禄.

驴O es un sesgo de confirmaci贸n y representatividad?

芦La gente hace una compra creyendo en lo que cree, no quiere que se les quite importancia a esas nociones, y mira los recientes movimientos de precios como indicativos de futuros movimientos.禄

芦La principal anomal铆a del mercado es el impulso. Las acciones con bajos rendimientos en el 煤ltimo a帽o tienden a tener bajos rendimientos en los pr贸ximos meses, y las acciones con altos rendimientos en el pasado tienden a tener altos rendimientos en el futuro禄.

El valor y el factor de impulso de Premia son duraderos

Crosby comparte un gr谩fico originalmente producido por Ben Carlson que muestra las primas anualizadas por valor, tama帽o, beta y factores de impulso de 1927 a 2014:

Valor 5.0%

Tama帽o 3,4%

Beta 8,4%

Momentum 9.5%

Los factores de valor y de impulso parecen pasar la prueba de Crosby para una estrategia de inversi贸n a futuro.

Cosas aleatorias finales

芦Los inversores conductuales toman un camino intermedio, entendiendo que la pregunta no es ‘驴Es el precio correcto?’ sino ‘驴Hacia d贸nde se dirige el precio?'禄

芦Invierte en una cesta de acciones que la valoraci贸n subjetiva imperfecta ha castigado injustamente, pero que un bucle de retroalimentaci贸n positiva pronto recompensar谩 con un empuje hacia el valor justo禄.

芦Cualquier 茅xito que consigas como resultado de haber le铆do este libro vendr谩, no como resultado de la genialidad personal, sino por la aceptaci贸n de la mediocridad

The Behavioral Investor
De Crosby, Daniel (Autor)
Precio: 24,18聽鈧


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