RESEÑA del Libro Lo que funciona en Wall Street


Lo que funciona en Wall Street, estrategia y crítica

Hace poco terminé un libro titulado What Works on Wall Street de James P. O’Shaughnessy.

En este libro O’Shaughnessy explica el poder de la inversión pasiva. De hecho, O’Shaughnessy repasa varios métodos de inversión pasiva que reducen el riesgo y aumentan el rendimiento, destacando así el hecho de que un mayor rendimiento no siempre conlleva un mayor riesgo.

En el libro What Works on Wall Street, O’Shaughnessy también muestra lo recíproco, que un mayor riesgo no siempre se traduce en un mayor rendimiento.

En este post destacaré uno de sus métodos de menor riesgo, así como también os mostraré otro método que se tradujo en ganancias extraordinarias, aunque con un riesgo añadido.

 

La estrategia de menor riesgo que funciona en Wall Street

La estrategia menos arriesgada que O’Shaughnessy cubre es una que él apoda «Cornerstone Value».

En esta estrategia O’Shaughnessy utiliza Compuset PC Plus, Research Insight y FactSet Alpha para examinar y probar las acciones. Él revisa las acciones para las que llama «Líderes del mercado».

 

Estas acciones son:

– Existencias no utilizadas con límites de mercado superiores a la media

– Acciones en circulación, flujos de efectivo y ventas de un 50% más que el promedio de las acciones (esto incluye los ADR)

A continuación, utiliza 10.000 dólares para comprar los 50 primeros en términos de rendimiento de los accionistas, donde el rendimiento de los accionistas se define como las acciones con el mayor rendimiento de dividendos y actividad de recompra neta.

O’Shaughnessy reciclaría esta estrategia cada año, comprando de nuevo los 50 mejores en términos de rendimiento de los accionistas.

Con el tiempo descubrió que esta estrategia habría convertido 10.000 dólares en 17.567.144 dólares del 31 de diciembre de 1952 al 31 de diciembre de 2003, frente a los 2.447.210 dólares del S&P 500.

Lo sorprendente de esto fue que estos resultados se obtuvieron con menos riesgo usando su enfoque.

Mientras que el S&P 500 tenía un ratio de Sharpe (recompensa a la variabilidad) de 0,42, Cornerstone Value tenía un ratio de Sharpe de 0,65.

El rendimiento anual mínimo y máximo del S&P 500 fue de -26,47% y 55,62%, respectivamente. Sin embargo, el mínimo y el máximo para el enfoque del Cornestone Value fue de -15,00% y 58,20%.

Esta estrategia tuvo 42 períodos positivos y 9 negativos, contra 38 y 13 para el S&P 500. También, la máxima disminución de Peak- to-Trough fue de -28.18% para el Cornestone Value contra -44.73% para el S&P 500. El Beta fue de 0,86 para el valor de Cornerstone y 1,00 para el S&P 500.

A estas alturas ya te das cuenta del poco riesgo que conlleva esta estrategia.

 

Las mejores cosas de la vida son fáciles y sencillas

Tal vez una de las mejores estrategias que O’Shaughnessy muestra en Wall Street es una que es extremadamente simple.

Comprar 50 acciones con la mayor fuerza relativa comercializándolas a una relación precio-venta menor a 1, mantenerlas por un año, y luego repetir.

Esta estrategia fue capaz de convertir 10.000 dólares en 55.002.724 dólares. Tuvo un máximo más alto Peak- to-Trough de disminución de -53.40% contra -50.12% para todas las acciones durante ese período de tiempo. Sin embargo, la proporción de Sharpe se desempeñó mejor en 0,60 frente a 0,46 para todas las acciones. La Beta fue de 1,08 frente a 0,99 para todas las acciones. En las rentabilidades de un solo año superó a todos los materiales 39/52, la rentabilidad compuesta de cinco años 43/48, y la rentabilidad compuesta de diez años 43/43 veces.

 

El enfoque en la fuerza relativa

Algunos de vosotros os preguntaréis por qué O’Shaughnessy tiende a centrarse en la fuerza relativa.

La hipótesis de O’Shaughnessy es que al enfocarse en la fuerza relativa, los inversionistas están entrando en una acción como el mercado está empezando a notarlo.

Al centrarse en una métrica de valor como el precio de las ventas, por ejemplo, los inversores se aseguran de no pagar demasiado por el impulso. Sin embargo, para algunos de vosotros interesados en este último método, O’Shaughnessy advierte que es extremadamente improbable que los inversores se atengan a una estrategia volátil a largo plazo.

El método tiene una correlación con el S&P 500 de 0,75 y puede hacer zigzag cuando el mercado se desploma. Sin embargo, esta estrategia es más consistente que muchas de sus otras estrategias y por eso la elegí para este escrito. Pero por favor ten en cuenta, para que una estrategia funcione uno debe usarla a cualquier precio, incluso si piensas que la estrategia te está fallando. Es esta clase de disciplina inquebrantable la que separa al inversor exitoso del fracasado.

 

Mantente firme en tus armas

O’Shaughnessy destaca que estas estrategias se pueden hacer con menos de 50 acciones. Sin embargo, el mínimo que recomienda es de 25.

Él cree, como se menciona en el párrafo anterior, que es probable que los inversores huyan de esta estrategia a la primera señal de problemas. La volatilidad aumenta enormemente y la correlación con el mercado general tiende a disminuir al mantener menos acciones. En su mente, los inversores son mucho más propensos a seguir una estrategia que no se desvíe demasiado del mercado.



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