Los inversores de Microsoft deberían preocuparse por Azure


¬ŅDeber√≠an los inversores de Microsoft preocuparse por el lento crecimiento de Azure?

La plataforma de infraestructura en nube de Microsoft generó un crecimiento de ventas del 50% durante el trimestre, pero ese crecimiento no satisfizo a algunos inversores.

Las acciones de Microsoft (NASDAQ:MSFT) bajaron recientemente después de que el gigante de la tecnología reportara sus ganancias del cuarto trimestre, a pesar de que sus titulares superaron las estimaciones de Wall Street.

Los ingresos de Microsoft aumentaron un 13% anual a 38 mil millones de d√≥lares, superando las expectativas en 1,5 mil millones de d√≥lares. Sus ganancias ajustadas crecieron un 7% a 1,46 d√≥lares por acci√≥n, tambi√©n compensando las estimaciones en nueve centavos. Sin embargo, tres emisiones probablemente provocaron alguna toma de beneficios despu√©s de la subida de casi el 50% de las acciones en los √ļltimos 12 meses.

En primer lugar, su crecimiento de ingresos del 6% interanual en su segmento de productividad y procesos comerciales super√≥ ligeramente las expectativas de crecimiento del 8%. En segundo lugar, su orientaci√≥n para el primer trimestre para el segmento, con un crecimiento anual de las ventas del 5% al 7%, tambi√©n incumpli√≥ la previsi√≥n de consenso de un crecimiento del 9%. Por √ļltimo, los ingresos de Azure aumentaron un 50% anual en t√©rminos de moneda constante, pero eso marc√≥ una importante desaceleraci√≥n con respecto a los trimestres anteriores.

De estos tres temas, la ralentización del crecimiento de Azure fue probablemente el que más preocupó. Después de todo, Microsoft ha pregonado repetidamente el crecimiento de Azure, la segunda plataforma de infraestructura de nube más grande del mundo después de Amazon (NASDAQ:AMZN) Web Services (AWS), como el motor principal de crecimiento de su negocio comercial en la nube, que también incluye Office 365 y Dynamics. Echemos un vistazo más de cerca al rendimiento de Azure y veamos si los inversores deberían preocuparse.

 

¬ŅA qu√© velocidad crece Azure?

El crecimiento de Azure se aceler√≥ brevemente en el segundo trimestre de 2020, pero se desaceler√≥ de nuevo en los dos √ļltimos trimestres:

 

Ingresos de Azure      Q4 2019    Q1 2020    Q2 2020    Q3 2020    Q4 2020

Crecimiento (YOY)        68%            63%           64%             61%            50%

 

Azure sigue creciendo m√°s r√°pido que AWS, que aument√≥ sus ingresos un 33% anual en el primer trimestre de Amazon, pero un l√≠der del mercado suele crecer a un ritmo m√°s lento que sus rivales m√°s peque√Īos. A diferencia de Amazon, que revela los ingresos y el beneficio operativo de AWS cada trimestre, Microsoft s√≥lo informa de las tasas de crecimiento de los ingresos de Azure a√Īo tras a√Īo sin cifras exactas de ingresos o beneficios.

El analista de Nomura, Christopher Eberle, estim√≥ previamente que Azure gener√≥ 13.500 millones de d√≥lares en ingresos en el a√Īo fiscal 2019. Bas√°ndose en esa previsi√≥n y en su tasa de crecimiento promedio de alrededor del 60% durante el a√Īo pasado, Azure probablemente gener√≥ casi 21.600 millones de d√≥lares en ingresos (m√°s del 40% de sus ingresos por nubes comerciales y el 15% de los ingresos totales de Microsoft) en 2020.

Microsoft tambi√©n es cauteloso con los m√°rgenes y beneficios de Azure. El margen bruto de la unidad de nube comercial aument√≥ un punto porcentual anual hasta el 66% durante el cuarto trimestre, ¬ęimpulsado principalmente por la mejora de Azure¬Ľ. Pero al mismo tiempo, atribuy√≥ su aumento del 19% en gastos operativos a ¬ęinversiones en Azure¬Ľ. Por lo tanto, no hay forma de saber si Azure es rentable, pero la reticencia de Microsoft a ofrecer cifras claras sugiere que es mucho menos rentable que AWS.

 

¬ŅAzure est√° perdiendo su mojo?

Microsoft consigui√≥ muchos clientes importantes para Azure, pero s√≥lo control√≥ el 17% del mercado de infraestructura de nube en el primer trimestre de 2020, seg√ļn Canalys. AWS se mantuvo a la cabeza con una cuota del 32%. La cuota de mercado de Azure tambi√©n se redujo secuencialmente mientras que la de AWS se mantuvo estable:

 

Cuota de mercado      Q1 2019     Q4 2019     Q1 2020

Azure                               15%              18%            17%

AWS                                 33%              32%            32%

 

Ambas plataformas siguen creciendo, pero Azure podr√≠a tener dificultades para aumentar su poder de precios y sus m√°rgenes mientras siga siendo el menospreciado. Otros competidores m√°s peque√Īos, como la Nube de Alibaba y la Nube de Google del Alfabeto, podr√≠an exacerbar la presi√≥n.

El negocio de nube inteligente de Microsoft aumentó sus ingresos un 17% anual hasta los 13.400 millones de dólares en el cuarto trimestre, ya que su crecimiento del 19% en productos de servidor y servicios de nube (incluyendo Azure) compensó su crecimiento casi plano en los ingresos por servicios empresariales. Microsoft espera que sus ingresos por la nube inteligente aumenten entre el 14% y el 19% en el primer trimestre, lo que coincide con las expectativas de crecimiento del 17%.

Durante la conferencia telefónica, el director general Satya Nadella destacó la expansión de las regiones de centros de datos de Azure y su lanzamiento de la nueva computación de borde, la inteligencia artificial y los servicios de nube híbridos; la directora financiera Amy Hood predijo que el margen bruto de Azure mejoraría e impulsaría el margen bruto de la nube comercial. Esos comentarios confiados sugieren que el negocio de nubes comerciales de Microsoft se mantendrá fuerte, incluso si el crecimiento de Azure se enfría en los próximos trimestres.

 

¬ŅDeber√≠an los inversores preocuparse por Azure?

Microsoft sigue creciendo a un ritmo impresionante para una empresa de 45 a√Īos, y los vientos de cola de la estrategia de Nadella ¬ęmobile first, cloud first¬Ľ -que fue lanzada hace seis a√Īos- siguen generando ganancias impresionantes.

Ciertamente sería preferible que Microsoft siguiera el ejemplo de Amazon y revelara los ingresos y beneficios de Azure. Pero hasta entonces, Azure debería seguir creciendo a un ritmo saludable, y que hay mucho espacio para que Azure y AWS crezcan sin pisotear a la otra.

Los inversores deberían seguir la pista del crecimiento de Azure, pero no deberían entrar en pánico por su ralentización gradual, ya que mantener una tasa de crecimiento del 60% al 70% a largo plazo sería difícil incluso para las empresas de más rápido crecimiento.



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