Cuál es la Mejor compra: Boeing vs. Airbus
Dos potencias aeroespaciales comerciales con grandes bajadas por la pandemia de COVID-19.
¿Cuál es la mejor compra a día de hoy?
Boeing (NYSE:BA) y Airbus (OTC:EADSY) han estado librando una batalla global por la hegemonía de venta de aviones durante décadas, y los accionistas de ambas compañías se han beneficiado.
Boeing y Airbus disfrutan de un duopolio global en jets grandes y medianos, y una década de compras sin parar por parte de las aerolíneas que han aumentado la cartera de pedidos de ambas compañías.
La pandemia del COVID-19, y la caída de los viajes que la ha seguido, amenaza con echar por tierra este éxito. Las aerolíneas que hace tres meses no pudieron conseguir nuevos aviones lo suficientemente rápido, de repente están poniendo en tierra los aviones y dejando atrás sus planes de crecimiento.
Incluso después de que la pandemia haya quedado atrás, es probable que deje una recesión a su paso, y las aerolíneas parecen estar más enfocadas en la supervivencia que en la expansión.
Resistirán los gigantes de la fabricación de aviones
Eso va a ser un golpe para Boeing y Airbus. Ambos tienen negocios de defensa más pequeños y menos apreciados a los que recurrir, pero el sector comercial ha dominado los pedidos y la declaración de ingresos durante años. Los inversores se han dado cuenta, con las acciones de Boeing y Airbus bajando más del 50% hasta la fecha.
¿Qué empresa está mejor preparada para capear el temporal y recompensar a los accionistas? Aquí está una mirada a los dos gigantes aeroespaciales para determinar cuál, si alguno, es la mejor compra hoy.
La mala racha de Boeing no para
Boeing era un desastre incluso antes de la pandemia, preocupado por los problemas con su 737 MAX. Se esperaba que el 737 MAX en su lanzamiento fuera uno de los aviones más vendidos de todos los tiempos, pero fue puesto en tierra en marzo de 2019 después de un par de accidentes fatales. La compañía ha luchado por devolverlos al servicio.
La investigación del MAX reveló detalles embarazosos sobre las prácticas de Boeing que plantearon nuevas preguntas sobre su compromiso con la seguridad. También llevó al despido del CEO Dennis Muilenburg en diciembre, pero su reemplazo, David Calhoun, ayudó a supervisar la compañía como miembro del consejo de administración de Boeing desde 2009.
Los objetivos de boeing para el 2020
Boeing se ha fijado como objetivo para mediados de 2020 devolver el MAX al vuelo, pero es discutible si a los clientes les importará.
La compañía informó de la cancelación de 150 pedidos del 737 MAX en marzo, y terminó el primer trimestre con cancelaciones netas en toda la cartera de 119 aviones.
Boeing ha hecho sonar la alarma, suspendiendo su dividendo, deteniendo temporalmente la fabricación de aviones.
En otras partes de la cartera también hay problemas. Boeing ya había planeado reducir las tasas de producción de su 787 Dreamliner en 2021, y su 777X ha estado plagado de retrasos en el desarrollo a medida que la demanda de grandes aviones está disminuyendo.
La fabricación de aviones de Defensa un recurso vital en Boeing
Boeing puede usar su negocio de defensa, que representaba alrededor de un tercio de los ingresos de 2019, para ayudar a amortiguar el golpe de una desaceleración comercial.
El negocio de la defensa ha sido en gran parte dejado de lado en los últimos años, en parte debido a que uno de sus programas insignia, el petrolero KC-46, ha sufrido retrasos y sobrecostes que llevaron a una rara reprimenda pública de los funcionarios del Pentágono.
Hay algunos puntos brillantes en el material para defensa de Boeing. En los últimos 18 meses, Boeing se ha anotado una serie de victorias, incluyendo un contrato de 9.200 millones de dólares para construir el avión de entrenamiento de la Fuerza Aérea, un contrato de más de 2.000 millones de dólares para reemplazar los helicópteros UH-1N Huey, un contrato de 805 millones de dólares para diseñar y construir un nuevo avión teledirigido de reabastecimiento de la Marina, y un contrato para diseñar y construir un submarino autónomo para la Marina.
Pero todas esas adjudicaciones están en una fase inicial y no compensarán las pérdidas de ingresos a corto plazo causadas por una caída comercial por el coronavirus.
Airbus: Menos dramatismo, pero menos expectativas al alza
Airbus, como Boeing, en los últimos años se ha apoyado fuertemente en su creciente cartera de pedidos comerciales.
Su A320 se benefició de los problemas del 737 MAX, aunque la lista de espera de Airbus para el A320 era tan larga que a las aerolíneas les resultó difícil encenderlo.
También ha tenido menos éxito con aviones más grandes y de fuselaje ancho, desarrollando el masivo, pero finalmente infructuoso comercialmente, gigante de dos pisos A380.
¿Quién posee la gama más completa de aviones comerciales?
Podría decirse que la empresa tiene la gama más completa de aviones comerciales, gracias en parte a la adquisición en 2017 de una participación de control en la familia de reactores CSeries de Bombardier. También tiene una mayor cartera de pedidos que Boeing.
Pero Airbus también se ha visto afectada por problemas de producción que le han hecho perder los plazos de entrega.
Parte de la culpa es de los proveedores, incluyendo los motores Pratt & Whitney de Raytheon Technologies, pero los retrasos también se debieron a cambios internos de diseño y a las líneas de montaje.
Airbus también tiene un negocio de defensa, con la defensa, el espacio y los helicópteros que representan alrededor del 26% de los ingresos totales.
Su negocio espacial y los helicópteros son las joyas de la corona de su portafolio de aviones que no son de pasajeros y son generadores de ingresos constantes.
Pero a diferencia de Boeing, Airbus en Defensa no tiene muchos programas innovadores en el horizonte.
En manos de quién está Airbus
Airbus ha sido históricamente un enigma para los inversores de EE.UU. La compañía es una amalgama de empresas aeroespaciales europeas que se unieron en la década de 1970 para competir mejor contra los gigantes estadounidenses.
La empresa, conocida en su día como European Aeronautic Defence and Space, ha afirmado en los últimos años su independencia tras años de críticas por actuar al capricho de los gobiernos europeos. Pero los inversores deben saber que el gobierno alemán, francés y español todavía controlan alrededor del 25%, en conjunto, de las acciones de la compañía.
Y la mejor compra es…
Para ser honesto, no tengo ningún deseo de invertir mi dinero en ninguna de estas acciones ahora mismo. Ambos equipos de gestión van a hablar de sus negocios de defensa en los próximos trimestres, pero ambas compañías suben y bajan con el ciclo comercial aeroespacial.
De los dos, es difícil decir qué acciones se desempeñarán mejor durante el próximo año o dos. Boeing es la compañía más dinámica, con mejores franquicias en el lado de la defensa.
También es probable que tenga más libertad para ajustar su negocio según sea necesario en comparación con su rival europeo.
Los pros y los contras de Boeing y Airbus
Por otro lado, Boeing (debido al fiasco del 737 MAX) tiene una influencia limitada con sus clientes que quieren aplazar las entregas o negociar nuevos términos.
La cartera de pedidos de Airbus también está menos expuesta a compradores financieros como los especialistas en arrendamiento de aerolíneas y debería resistir mejor durante la crisis.
Y el balance de Boeing está muy magullado después de que la compañía pasara la mayor parte de 2019 apoyando su cadena de suministro mientras se desarrollaba el desastre del 737 MAX.
Boeing me parece que es la acción de mayor riesgo, pero potencialmente de mayor ganancia, en los próximos años.
Los inversores que ponen dinero en Boeing hoy y son pacientes, probablemente saldrán significativamente adelante.
Tendrán que soportar una caída prolongada, y tal vez una recuperación más amplia del mercado, para darse cuenta de esas ganancias.
