Active Value Investing


Cr铆tica del libro: Active Value Investing

Active Value Investing est谩 escrito por el inversor de valor nacido en Rusia, Vitaliy Katsenelson. EN su blog Contrarian Edge encuentras un contenido perspicaz y el an谩lisis de las acciones es maravilloso. Su an谩lisis de American Express en 2008 fue probablemente el mejor que hay por qu茅 AXP era barato.

As铆 que as铆 es como supe de Vitaliy, pero es s贸lo ahora que finalmente llegu茅 a leer su libro, Active Value Investing: Making Money in Range-Bound Markets (Wiley Finance).

Active Value Investing: Making Money in Range-bound Markets: 293 (Wiley Finance)
De Katsenelson (Autor)
Precio: 45,57聽鈧
Ahorras: 3,76聽鈧 (8%)

 

Mercados de rango limitado

La raz贸n por la que me llev贸 tanto tiempo conseguir una copia de este libro fue el t铆tulo 芦Active Value Investing禄 y el precio. Me imagin茅 que el libro ser铆a seco y se leer铆a como un libro de texto. Afortunadamente me equivoqu茅.

La primera parte de 芦Active Value Investing禄 trata sobre el rendimiento econ贸mico e hist贸rico de los mercados pasados. Antes de leer el libro, siempre hab铆a pensado que el mercado sub铆a, bajaba o se desviaba. El autor ampl铆a la idea de los mercados seculares alcistas y bajistas, as铆 como la introducci贸n del 芦mercado de rango limitado禄, que incluye los mercados alcistas y bajistas que operan dentro de un rango.

No soy muy economista o analista de mercado, as铆 que hasta este libro, evitaba este tipo de lectura, pero, sorprendentemente, el caso de Vitaliy era muy claro y las pruebas de apoyo incluso me ayudaron a entender de qu茅 diablos se trataba.

 

La inversi贸n de valor activo

El resto del libro de Inversiones de Valor Activo est谩 compuesto por conceptos de inversi贸n de valor, fundamentos, valoraci贸n y estrategia.

Esta segunda parte pasa por el marco QVG (Calidad, Valor, Crecimiento). Es muy parecido a mis propios gr谩ficos de ara帽a, pero simplificado con tres ejes.

Calidad de una inversi贸n trata temas como:

  • Ventaja competitiva
  • Gesti贸n
  • Ganancias predecibles
  • Un fuerte balance general
  • y la importancia del FCF

En la secci贸n de Crecimiento, el punto vital hecho por el autor es que es necesario entender la compa帽铆a y la industria en la que te encuentras para determinar la tasa de crecimiento. Hay muchos motores para impulsar el crecimiento y aunque prefiero adoptar una postura conservadora en mis c谩lculos de crecimiento, el libro cubre varios aspectos que no hab铆a considerado antes.

Hasta este punto, estaba hojeando el contenido pero la secci贸n de valoraci贸n es lo que me llam贸 la atenci贸n. Hay varias p谩ginas sobre el margen de seguridad, la diversificaci贸n y las explicaciones sobre el flujo de caja descontado que he hojeado. Es cuando surgieron discusiones sobre m茅todos de valoraci贸n relativos y absolutos lo que realmente me interes贸.

Me encanta aprender nuevos m茅todos de valoraci贸n y en el mundo de la inversi贸n, parece que se ha refinado hasta el DCF y los m煤ltiplos. Al menos en el mundo de la inversi贸n de valor, tenemos m茅todos adicionales como el NNWC de Graham y el EPV de Greenwald.

Vitaliy proporciona su propio m茅todo llamado el Modelo de P/E Absoluta.

No entrar茅 en detalles sobre el modelo de P/E absoluto, pero ciertamente es interesante y aunque no es perfecto, definitivamente es una nueva adici贸n bienvenida a mi caja de herramientas. Incluso hay un modelo para incorporar el margen de seguridad.

Eventualmente lo incluir茅 en las herramientas de an谩lisis de acciones de primera calidad y proporcionar茅 ejemplos de trabajo a medida que comprenda mejor c贸mo usarlo de manera efectiva.

 

El proceso

Los cap铆tulos finales del libro re煤nen todo y tratan del proceso de b煤squeda de ideas, compra, venta, riesgo y diversificaci贸n.

 

Resumen

– Aprendes m谩s sobre la forma en que funciona el mercado

– Buen examen de los principios y fundamentos de la inversi贸n de valor

– Gran debate sobre la valoraci贸n y el proceso de inversi贸n de valor activo.

Active Value Investing: Making Money in Range-bound Markets: 293 (Wiley Finance)
De Katsenelson (Autor)
Precio: 45,57聽鈧
Ahorras: 3,76聽鈧 (8%)


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